一、应收账款ABS简介

ABS（Asset-Backed Security）是资产支持证券的简称，资产支持证券是以特定资产的未来收益权为基础刊行的证券，刊行人以特定资产发生的收益向证券持有人偿付本息。施工企业应收账款ABS指，施工企业将其从开发商处收取工程款的权力转让给提倡人，从而使提倡人获得要求开发商支付工程款的权力，提倡人以其获得的应收账款为基础资产刊行资产支持证券，并通过生意营业所挂牌等方式将证券出售给投资者，从而召募资金向施工企业支付转让价款。

应收账款ABS的优势在于，通过ABS将流动性差的应收账款替换成钱币资金，提升了企业资产的流动性和周转率，也提升了企业的偿债能力和盈利能力。在当前房地产一连调控的大配景下，信托、银行jie款、刊行债券等房地产传统融资渠道均大幅收紧，大型开发商不约而同选择了应收账款ABS融资，开发商使用自shen在建设工程施工条约（以下简称“总包条约”）中的优势职位，要求修建施工企业（以下简称“承包人”）及质料供应商等下游企业将其对开发商的应收账款举行ABS融资，从而延张开发商的账期，改善现金流。

二、应收账款ABS给施工企业带来的执法风险剖析

本文襶uan＠砩套魑岢宋饰鍪┕て笠涤κ照丝ABS执法风险，gai营业的一ban模式是，施工企业将其对开发商的应收账款转让给保理商，保理商向施工企业支付转让款，由保理商作为提倡人刊行资产支持证券，资产支持证券到期后再由开发商向保理商支付工程款。

1、信用风险

应收账款债权转让给保理商后，开发商在ABS产物限期届满后直接向保理商付款，承包人已无权要求开发商直接向其付款，承包人要求开发商支付工程款的权力变换为要求保理商支付债权转让价款的权力，最终能否收回资金取决于保理商的商业信用及其融资能力，在无担保的qing况下，若保理商资金实力不足或融资受阻，可能导致其无力向施工企业支付债权转让价款，施工企业将遭受重大损失。

保理商通常将同类应收账款债权打包成资产池，以此为基础资产刊行资产支持证券，并通过生意营业所挂牌转让给投资者召募资金，资产支持证券的投资者通常包罗银行、资管妄想、信托机构等机构投资者。在当前往杠杆、限制房地产融资、资管去通道化和打破刚性兑付的配景下，未来与房地产相关的应收账款作为底层资产的资产支持证券能否顺遂刊行融资存在不确定性，从而也导致保理商的信用和支付能力存在不确定性。

2、折现率无法全额赔偿风险

保理商支付现金收购应收账款债权实质是为承包人提供贴现服务，但保理商会an照一定折现率收购，而非an照应收账款账面金额收购，从而会导致承包人收到的现金少于应收账款账面金额，例如100元应收账款，通过保理贴现最终可能只能收回95元。开发商为指导承包人接纳ABS方式融资，可能愿意对承包人ABS融资的成本及税金举行赔偿，但因折现率导致的差额是否在赔偿规模内通常迷糊不清。在ABS融资模式下，承包人转让应收账款获得了现金流，提高了资产流动性，开发商倾向于以为承包人应自己肩负贴现用度。

3、赎回风险

保理商收购应收账款债权时通常会要求承包人做出一系列保证，其中包罗保证出售的债权是及格的应收账款债权，否则承包人应赎回gai笔债权。若承包人与开发商因结算、质量、工期等发生纠纷，则gai笔债权将被视为不及格债权，承包人有义务将gai笔债权赎回。若发生赎回一方面会导致承包人现金流出，另一方面，承包人能否就gai笔被赎回的债权向开发商主张权力也存在不确定性，双方可能因此发生旷日持久的纠纷，从而导致承包人的权力恒久处于不确定状态。

4、收款延期风险

因保理商向承包人支付债权转让款的资金依赖于刊行资产支持证券融资，其时间存在一定不确定性，因此债权转让条约中通常未明确保理商向承包人支付转让价款的限期。资产支持证券的刊行和转让，需要经由券商、会计师事务所、状师事务所推行尽职视察、内核、向生意营业所申请等严酷流程，但最终能否获生意营业所批准并乐成刊行既依赖于产物本shen对投资者的吸引力，也依赖于宏观金融情形等多重因素，存在诸多不确定性，可能导致承包人接纳应收账款的限期延伸。

5、与总包条约冲突风险

凭证保理商的要求，保理商收购债权的债务人（即开发商）在总包条约项下不得享有任何扣减、减免、抵销所有或部门工程款的权力。但承包人与开发商的总包条约中通常会有工期违约罚款等诸多条款，赋予开发商直接扣减承包人工程款的权力，这些均与保理商的要求冲突。

6、商业神秘泄露风险

凭证保理商的要求，承包人有义务向保理商提供财政陈诉，鉴于资产支持证券最终需在生意营业所挂牌转让，并需要定期宣布通告，这可能导致承包人的财政信息泄露。

三、怎样提防施工企业的应收账款ABS执法风险

承包人选择应收账款ABS融资，wangwang是配合房地产开发商的行为，而非自shen自动的行为，尤其大型开发商在总包条约中通常很是强势，承包人很难拒绝开发商接纳ABS模式付款的要求，因此，承包人理应要求开发商对承包人可能遭受的风险举行赔偿，赔偿主要内容包罗：（1）针对信用风险,应当约定由开发商秠uan＠砩淌凳弊愣钕虺邪酥Ц蹲眉劭罴绺毫Ｖぴ鹑危匀繁１＠砩涛薹ㄏ虺邪烁犊钍保邪四艽臃舜κ栈毓こ炭睢＃2）针对折现率问题，应当由开发商对承包人举行赔偿，确保承包人从保理商及开发商处收回的金额之和最终即是工程结算金额。（3）针对赎回风险，应当由开发商允许，若发生赎回，则开发商应当在赎回金额限度内继续an照原条约条款向承包人支付工程款，以确保承包人不因赎回遭受损失。（4）针对收款延期风险，开发商应当允许，若承包人从保理商处回款时间晚于总包条约划定的各付款节点，开发商an照同期同类贷款利率向承包人支付延期付款时代的利息。（5）针对与总包条约冲突风险，可通过修改总包条约的方式，去除总包条约中不切合保理商要求的条款。（6）针对商业神秘泄露的风险，承包人应当与保理商签署保密协议，除非执法、规则或羁系机构要求果真，否则保理商应当对获得的承包人信息予襶uanＣ堋

                                                                                                                                                        

                                                                                        执法事务部 王存军